Zona do Euro: Choque Energético e Inflação Elevada Pressionam Crescimento e Investimentos

A escalada dos preços do petróleo e do gás, com o fechamento do Estreito de Ormuz, elevou a inflação e afetou a confiança de empresas e famílias. A Comissão Europeia estima que, mesmo com um recuo parcial das commodities energéticas em 2027, os preços podem permanecer cerca de 20% acima dos níveis pré-guerra. O Deutsche Bank projeta que a fatura de importação de energia da zona do euro aumentará cerca de 1% do PIB neste ano.

Investimentos e Condições Financeiras Sob Pressão

O choque energético e a inflação elevada têm um impacto direto sobre os investimentos na zona do euro. A elevada incerteza, combinada com condições financeiras mais restritivas, pesa sobre as decisões de investimento das empresas. O Deutsche Bank espera que a economia da zona do euro contraia 0,1% no segundo trimestre, antes de estagnar no terceiro trimestre, com uma recuperação modesta prevista apenas para os últimos meses do ano.

A Alemanha, a maior economia da zona do euro, deve crescer apenas 0,5% neste ano, com uma contração leve esperada no segundo trimestre e estabilidade no terceiro. A Comissão Europeia também reduziu a previsão de crescimento da Alemanha para 0,6%, ante 1,2% anteriormente, devido à sua sensibilidade ao encarecimento da energia.

O aumento dos déficits orçamentários é outra preocupação. A Comissão Europeia prevê que os déficits da zona do euro aumentem de 2,9% em 2025 para 3,3% neste ano e 3,5% em 2027, com França, Alemanha e Itália registrando déficits maiores do que o esperado.

Política Monetária e Perspectivas Futuras

Diante do cenário inflacionário, o Banco Central Europeu (BCE) tem sinalizado a possibilidade de novos aumentos nas taxas de juros. O Deutsche Bank espera que o BCE eleve sua taxa de depósito em 50 pontos-base, para 2,50%, até setembro, através de aumentos de um quarto de ponto em junho e setembro, em um movimento descrito como um "aperto gradual". O ING também avalia que a aceleração da inflação em maio reforça a expectativa de uma alta de juros preventiva pelo BCE em sua próxima reunião.

No entanto, o BCE considera que o atual choque energético assusta menos do que o de 2022, em parte devido ao maior investimento em energias renováveis na Europa. A instituição argumenta que o ambiente econômico atual é diferente da crise inflacionária de 2022, com menor capacidade dos consumidores de absorver aumentos de preços e ausência de grandes estímulos fiscais.

Os riscos, contudo, permanecem inclinados para o lado negativo. Em um cenário extremo, com o Estreito de Ormuz fechado durante todo o verão, o crescimento da zona do euro poderia cair a zero neste ano, e a inflação poderia subir para 3,5%. A Organização Mundial do Comércio (OMC) alertou que as perturbações nas cadeias de abastecimento provocadas pelo conflito no Oriente Médio representam "as piores perturbações dos últimos 80 anos" para o comércio mundial.

A recuperação econômica está projetada para 2027, com o Deutsche Bank prevendo um crescimento de 1,1%, e a OCDE antecipando 1,2%. Contudo, a trajetória futura dependerá da evolução do conflito no Oriente Médio, da eficácia das políticas monetárias e fiscais, e da capacidade da região em mitigar os impactos do choque energético e da inflação persistente.