Jefferies Inicia Cobertura da Compass Gas com Compra e Preço | MinhaGrana Blog
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Jefferies Inicia Cobertura da Compass Gas com Compra e Preço-Alvo de R$ 37,00
Jefferies inicia cobertura da Compass Gas (PASS3) com 'compra' e R$ 37,00. Banco destaca desconto de 11% sobre pares e potencial de valorização de 38%.
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Destaques
O banco de investimento Jefferies iniciou a cobertura da Compass Gas e Energia com uma recomendação de "compra", estabelecendo um preço-alvo de R$ 37,00 por ação.
A análise do Jefferies aponta um desconto de aproximadamente 11% em relação à mediana do setor de utilities brasileiro, sugerindo potencial de valorização de 38% para as ações da Compass Gas.
O banco destaca o subestimado fluxo de caixa livre da Comgás, o potencial de crescimento e eficiência das distribuidoras menores, e a capacidade da companhia em capturar participação em mercados liberalizados como pilares para sua recomendação.
Análise de Início de Cobertura pelo Jefferies
Em 28 de maio, o banco de investimento Jefferies deu início à sua cobertura sobre as ações da Compass Gas e Energia S.A. (PASS3), emitindo uma recomendação de "compra" e definindo um preço-alvo de R$ 37,00 por ação. Esta projeção representa um prêmio de 38% em relação ao preço de fechamento de R$ 26,85 observado no pregão anterior, e está ligeiramente abaixo do preço de oferta pública inicial (IPO) da companhia, que foi de R$ 28,00.
A avaliação do Jefferies para a Compass Gas considera um múltiplo combinado de 7,7 vezes o valor da firma sobre o Ebitda (EV/EBITDA) com base nas estimativas para o atual exercício. Este múltiplo é segmentado em 8 vezes para as unidades de distribuição de gás reguladas, que incluem a Comgás, sediada em São Paulo, e o portfólio Commit, e 5 vezes para o braço de trading e infraestrutura, a Edge. Em comparação, o múltiplo atual de negociação da empresa está em 6,4 vezes EV/EBITDA, o que representa um desconto de aproximadamente 11% em relação à mediana do setor de utilities brasileiro, que se situa em 7,2 vezes.
Fundamentos da Recomendação
Em seu relatório de início de cobertura, o Jefferies argumenta que o mercado tem subestimado o valor da Compass Gas em diversos aspectos. O banco destaca três pontos principais:
Robusto Fluxo de Caixa Livre da Comgás: A Comgás, distribuidora de gás em São Paulo e principal ativo do grupo, gera um fluxo de caixa livre (FCF) expressivo, que o Jefferies considera um pilar fundamental da avaliação. O fluxo de caixa livre atingiu R$ 2,16 bilhões em 2025, com projeções de R$ 1,19 bilhão para este ano e R$ 1,68 bilhão para 2027.
Crescimento e Eficiências Operacionais: O Jefferies também aponta para o potencial de crescimento e as eficiências operacionais em outras distribuidoras menores do grupo, indicando que há espaço para otimização e expansão.
Capacidade de Captura de Mercado: A companhia demonstra habilidade em expandir sua participação em mercados de gás natural que estão passando por processos de liberalização, um fator que pode impulsionar o crescimento futuro.
Perfil da Compass Gas e Energia
A Compass Gas e Energia S.A., controlada em 58% pela Cosan, detém uma participação de 45% no mercado de distribuição de gás natural no Brasil, majoritariamente através da Comgás. A Comgás, com concessão válida até 2049, é responsável por cerca de 70% do Ebitda do grupo. A empresa atua em diversas frentes, incluindo distribuição de gás canalizado, comercialização, infraestrutura e desenvolvimento de soluções alinhadas à transição energética, como projetos de biometano. A unidade Edge, por sua vez, opera o terminal de regaseificação de GNL em São Paulo e tem investido no segmento de biometano através de uma joint venture.
A receita do grupo totalizou R$ 16,60 bilhões no ano fiscal de 2025, com um Ebitda ajustado de R$ 4,97 bilhões. Para este ano, o Jefferies projeta uma receita de R$ 17,46 bilhões e um Ebitda de R$ 5,07 bilhões, com projeções de crescimento para 2027. O lucro por ação ajustado é projetado em R$ 2,07 neste ano, ante R$ 1,80 em 2025.
Cenários e Riscos
O Jefferies estabeleceu cenários alternativos para a ação, com um cenário de alta em 12 meses de R$ 46,30 por ação e um cenário de baixa de R$ 18,50. Esta análise reflete uma relação risco/retorno de 2,33 para 1. A ação da Compass Gas (PASS3) apresentou uma variação de 52 semanas entre R$ 25,00 e R$ 28,35, com uma capitalização de mercado de R$ 19,20 bilhões e um free float de 14,1% no momento da análise.
A revisão tarifária da Comgás para o período de 2025-2029, aprovada em setembro de 2025, definiu um Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) regulatório de 5,82%, uma margem inicial máxima de R$ 1,028 por metro cúbico e um fator X de eficiência de 0,69%. O Jefferies também destacou como um catalisador potencial a renovação de três concessões – CGE Rio, MSGas e Necta – que expiram entre 2027 e 2029.
O banco de investimento avalia que a Compass Gas está bem posicionada para se beneficiar da transição energética e da crescente demanda por combustíveis mais limpos, como o biometano, um segmento em que a empresa tem investido ativamente. A estratégia da Compass em diversificar seu portfólio e expandir sua atuação em mercados de energia renovável reforça a perspectiva positiva apresentada pelo Jefferies.
Contexto de Mercado e Projeções
O mercado de gás natural no Brasil tem passado por transformações, com a abertura gradual do mercado livre de gás, o que favorece empresas com capacidade de comercialização e infraestrutura robusta, como a Compass. As projeções de investimento em infraestrutura, com foco em biometano, e a expansão da rede de recarga para veículos elétricos, operada pela EZVolt, indicam um direcionamento estratégico para o futuro da companhia.
O Jefferies projeta que o Ebitda ajustado da Compass possa alcançar R$ 5,07 bilhões neste ano e R$ 5,22 bilhões em 2027, demonstrando um crescimento contínuo. A dívida líquida da companhia no primeiro trimestre de 2026 era de R$ 12,80 bilhões. A análise do banco sugere que os fundamentos da Compass Gas, combinados com o atual valuation descontado em relação aos pares, justificam a recomendação de compra.