FIIs de Papel: Alta do CDI e Depreciação de Cotas em Foco

Apesar do cenário de juros que, em teoria, beneficia os fundos de papel, alguns desses ativos têm apresentado depreciação em suas cotas. Esse fenômeno levanta questionamentos sobre a precificação do mercado e se a antecipação da queda dos juros já está impactando negativamente o valor percebido desses fundos. Relatórios recentes indicam que, embora os fundos de papel continuem atraentes pela renda recorrente e menor volatilidade, o investidor precisa ir além do headline de rendimentos elevados, pois a renda alta não elimina o risco.

A depreciação pode ser um reflexo da precificação antecipada do ciclo de queda de juros. Conforme a Selic começa a dar sinais de recuo, os fundos atrelados ao CDI podem enfrentar uma compressão em seus rendimentos nominais. Isso não significa necessariamente que o título perde atratividade em termos relativos, pois, com o CDI mais baixo, um CRI atrelado a ele pode pagar um percentual maior em relação ao indicador. Contudo, o valor absoluto distribuído pode diminuir, o que pode afetar o ânimo do investidor e, consequentemente, o preço da cota.

A dinâmica de mercado em fevereiro sugere uma maior seletividade por parte dos analistas e investidores. Em vez de apostar apenas no fluxo de entrada, o foco tem se voltado para a qualidade dos ativos, o desconto em relação ao valor patrimonial e a geração consistente de renda. Essa cautela pode explicar a pressão sobre as cotas de alguns fundos de papel, que podem não estar entregando a rentabilidade esperada em face das novas expectativas de mercado.

Ajustes nas Carteiras e Seletividade do Mercado

O início do ano marca uma fase de ajustes nas carteiras recomendadas de FIIs por parte de bancos e corretoras. Após um período de altas expressivas impulsionadas, em parte, pela expectativa de queda da Selic, o mercado tem demonstrado maior disciplina na alocação de recursos. A prioridade agora recai sobre fundos com gestão comprovada, ativos de alta qualidade e capacidade de gerar renda previsível, especialmente em um contexto macroeconômico que, apesar de favorável, exige maior rigor.

Diversas casas de análise têm reforçado a seletividade, priorizando fundos de crédito com maior qualidade e ativos imobiliários com fundamentos sólidos. Essa estratégia visa equilibrar a busca por renda no curto prazo com o potencial de valorização em um cenário de transição da política monetária. Fundos de papel indexados ao CDI continuam sendo recomendados, mas com um olhar mais atento para a qualidade das exposições e a robustez das garantias.

Exemplos dessa seletividade incluem a atenção a FIIs como o KNCR11, que, apesar de ser um fundo de papel, é destacado pela qualidade de suas exposições e perfil de risco considerado baixo dentro de sua classe. Outros fundos de crédito imobiliário mais conservadores também são citados como atrativos, desde que apresentem diversificação de emissores e garantias consistentes.

Perspectivas para os FIIs de Papel

O ano é visto como um período de transição para o mercado de FIIs. A expectativa de cortes na Selic impulsiona o setor como um todo, mas a forma como cada segmento responderá a essa mudança é um ponto crucial de análise. Para os FIIs de papel, o cenário é multifacetado.

Fundos atrelados ao CDI tendem a apresentar rendimentos elevados em ciclos de Selic alta, mas podem enfrentar compressão de dividendos com a queda dos juros. Por outro lado, fundos indexados ao IPCA, com um prêmio real fixo, podem oferecer maior proteção patrimonial e uma alteração menos expressiva nos rendimentos nominais, mantendo a atratividade em um cenário de inflação controlada. A diversificação entre esses indexadores é vista como uma estratégia chave para mitigar riscos e otimizar retornos.

A possibilidade de recompra de cotas por parte de alguns fundos é uma ferramenta que pode ajudar a ajustar os preços e indicar que as cotas estão sendo negociadas abaixo do seu valor justo. Essa medida tende a ser mais eficaz para fundos menores ou com estratégias mais líquidas, como os FIIs de papel.

Em suma, enquanto a alta do CDI ainda sustenta os rendimentos no curto prazo, a depreciação de cotas em alguns fundos de papel sinaliza a necessidade de uma análise aprofundada. A seletividade, o foco na qualidade dos ativos e a compreensão das diferentes dinâmicas de indexadores (CDI e IPCA) serão determinantes para navegar neste cenário de transição na política monetária e capturar as oportunidades que o mercado de FIIs oferece.