BCB Mantém Selic em 15% e Sinaliza Início de Flexibilização Monetária

Apesar da tendência de desaceleração, o Banco Central tem ressaltado a persistência de pressões inflacionárias, especialmente no setor de serviços. A ata da reunião de janeiro apontou que a taxa de desemprego em patamares historicamente baixos e os rendimentos reais em trajetória de crescimento contribuem para essa dinâmica. O Copom também observou que as expectativas de inflação para este ano e 2027, apuradas pela pesquisa Focus, permanecem acima da meta, situando-se em 4,0% e 3,8%, respectivamente, conforme divulgado em 3 de fevereiro.

O cenário externo, por sua vez, continua marcado por incertezas, com tensões geopolíticas e a conjuntura econômica dos Estados Unidos como fatores de atenção. Contudo, o Comitê de Política Monetária também notou um certo arrefecimento recente das incertezas de curto prazo, com preços de commodities mais contidos e condições financeiras favoráveis.

Cenário Fiscal: Equilíbrio de Contas e Dívida Pública como Focos de Preocupação

O cenário fiscal brasileiro permanece como um ponto crucial para a condução da política econômica. A Instituição Fiscal Independente (IFI), em seu Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF) de fevereiro, divulgado em 26 de fevereiro, avalia que o país precisaria gerar um superávit primário superior a 2% do Produto Interno Bruto (PIB) para interromper o crescimento da dívida pública e alterar o perfil dos gastos.

A IFI alerta que a dívida pública continua sendo o principal foco de preocupação, apesar de a inflação estar mais próxima da meta e do cenário externo ser considerado confortável. O governo, por sua vez, tem como meta para este ano buscar um déficit primário zero, utilizando as margens de tolerância previstas no arcabouço fiscal. O diretor da IFI, Alexandre Andrade, comentou que os números do Poder Executivo são mais otimistas do que os da instituição, mas que o governo necessita de arrecadação para fechar as contas e entregar a meta de superávit primário de 0,25% do PIB.

A IFI também analisou o Plano Anual de Financiamento (PAF) de 2026, elaborado pela Secretaria do Tesouro Nacional, destacando como objetivo estratégico a melhoria do perfil da dívida pública, com redução de custos e alongamento de prazos de vencimento. No entanto, o relatório aponta que reformas estruturais profundas enfrentam mais resistência em anos eleitorais, o que pode adiar essa agenda para 2027.

Projeções Econômicas para 2026: PIB Moderado e Câmbio em Foco

As projeções para o Produto Interno Bruto (PIB) neste ano indicam um crescimento moderado. A Instituição Fiscal Independente (IFI) projeta uma expansão de 1,7% para o PIB neste ano, enquanto o projeto de lei do orçamento estima um crescimento de 2,4%. Outras estimativas de instituições financeiras e organismos internacionais apontam para um crescimento na faixa de 1,5% a 2,4%. O consumo das famílias é apontado como o principal motor da expansão, sustentado por um mercado de trabalho relativamente sólido, mas com investimentos e exportações sob pressão.

O câmbio também é um fator de atenção. A previsão da cotação do dólar para o final do ano está em R$ 5,45, segundo o Boletim Focus de 23 de fevereiro. Instituições como o Inter revisaram suas projeções para a moeda americana para R$ 5,40 em 2026. O Banco Central utilizou uma taxa de câmbio de R$ 5,35 em suas projeções de cenário de referência em janeiro.

A articulação entre as políticas fiscal e monetária é vista como essencial para a condução da economia neste ano. Especialistas ressaltam que o equilíbrio das contas públicas e a condução das políticas fiscais serão determinantes para fortalecer a confiança do mercado e estimular investimentos, especialmente em um ano eleitoral. A expectativa é que o Banco Central continue a monitorar de perto os indicadores econômicos e fiscais para calibrar suas decisões de política monetária, buscando a convergência da inflação à meta sem comprometer a atividade econômica.